作為ICO代幣圈里的一名資深玩家，劉健知道這場(chǎng)擊鼓傳花的游戲遲早會(huì)結(jié)束，但他從來(lái)沒(méi)有想到，當(dāng)游戲戛然而止的時(shí)候，自己會(huì)成為最后那名接盤(pán)俠。

9月4日下午，央行和網(wǎng)信辦、工信部等7部委聯(lián)合發(fā)文，將ICO定性為非法融資，“涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)。”這份名為《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》）的文件要求“各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止”，這可能意味著ICO這個(gè)行業(yè)將不復(fù)存在，ICO項(xiàng)目發(fā)行的各種代幣將會(huì)被停止交易。

劉健所在的幾個(gè)由普通投資者們組成的微信群和QQ群里，最初大家是不信，然后是驚愕，最后被恐慌和憤怒淹沒(méi)。每個(gè)人都在焦急地打聽(tīng)消息和傳播消息，各種流言紛紛登場(chǎng)。

同喧囂的普通玩家們相比，ICO項(xiàng)目發(fā)行方和交易平臺(tái)們卻一片緘默。“現(xiàn)在實(shí)在不方便說(shuō)什么，等過(guò)了這段時(shí)間吧！”一位知名ICO項(xiàng)目的創(chuàng)始人這樣對(duì)本刊記者表示，其他一些項(xiàng)目發(fā)行人也紛紛表示目前不方便接受采訪。

1300字禁令依然澆不滅無(wú)數(shù)投資者和創(chuàng)業(yè)者的暴富夢(mèng)。

“ICO早就該被取締了。”中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼一直在關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)，他發(fā)現(xiàn)通過(guò)這兩年的野蠻生長(zhǎng)，ICO已經(jīng)嚴(yán)重?cái)_亂了社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序并形成了較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，如果不及時(shí)整治，很可能會(huì)影響社會(huì)穩(wěn)定。

但這個(gè)行業(yè)的從業(yè)者們卻不這樣認(rèn)為。他們雖然也承認(rèn)這個(gè)行業(yè)的亂象越來(lái)越嚴(yán)重，但并不同意這些亂象已經(jīng)形成了嚴(yán)重的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。“我們其實(shí)是有嚴(yán)格的風(fēng)控程序的。”一位代幣交易平臺(tái)的研究員私下表示，外界盛傳中國(guó)大媽已經(jīng)入場(chǎng)，其實(shí)言過(guò)其實(shí)。他原以為，央行的監(jiān)管會(huì)晚些時(shí)候到來(lái)，而且不會(huì)是這樣的“一刀切”。但現(xiàn)在，ICO融資被定性為非法，代幣交易平臺(tái)被一律關(guān)停，這個(gè)行業(yè)數(shù)年的發(fā)展一切歸零。“一切都結(jié)束了！”他說(shuō)。

但有的人不愿意結(jié)束！劉健和他的小伙伴們正打算組團(tuán)去境外的代幣交易平臺(tái)繼續(xù)追逐他們的財(cái)務(wù)自由夢(mèng)想，而一些ICO項(xiàng)目也同樣打算轉(zhuǎn)移到國(guó)外。“我們已與部分海外交易平臺(tái)建立了對(duì)接合作，將在確保合法合規(guī)的前提下盡快登陸海外交易平臺(tái)。”一家ICO項(xiàng)目發(fā)行方在清退公告中就這樣明確表示。

從另外一個(gè)角度來(lái)講，這個(gè)事情可能也確實(shí)沒(méi)完。9月8日，有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管部門(mén)決定關(guān)閉中國(guó)境內(nèi)虛擬貨幣交易所，并稱該決議已經(jīng)部署到地方，隨后比特幣價(jià)格大幅跳水。盡管各比特幣交易平臺(tái)稱并未接到相關(guān)通知，該消息也并未得到官方證實(shí)，但也沒(méi)有人能夠證偽，誰(shuí)也不知道接下來(lái)還會(huì)發(fā)生什么。

瘋狂

所謂的ICO就是“首次發(fā)行代幣”，和人們所熟知的IPO（首次公開(kāi)發(fā)行股票）有點(diǎn)相似。所不同的是，IPO發(fā)行的是股票，ICO發(fā)行的是代幣，也就是加密的數(shù)字貨幣；投資者用真正的貨幣去購(gòu)買股票，而用來(lái)購(gòu)買代幣的卻是比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣。

一個(gè)ICO項(xiàng)目上線的一般流程是這樣的：一個(gè)創(chuàng)業(yè)者有了一個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，然后到某ICO平臺(tái)上發(fā)布該項(xiàng)目的“白皮書(shū)”，并發(fā)行經(jīng)過(guò)加密的代幣，投資者們?cè)谄脚_(tái)上用比特幣、以太幣這樣的數(shù)字貨幣購(gòu)買這些代幣。發(fā)行者獲得數(shù)字貨幣，再把數(shù)字貨幣換成人民幣，完成融資；投資者們則獲得代幣，相當(dāng)于獲得這個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)或者收益權(quán)，并可以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。

ICO本質(zhì)上是一種眾籌融資，而且主要是區(qū)塊鏈領(lǐng)域里的眾籌融資，它最初由一群對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)極度癡迷的極客所創(chuàng)造，此后ICO在相當(dāng)一段時(shí)間里只是在一個(gè)很小的圈子里流行，只有一些手里擁有比特幣的圈內(nèi)人才會(huì)去資助那些無(wú)法獲得VC青睞的區(qū)塊鏈項(xiàng)目。

2013年6月，萬(wàn)事達(dá)幣（MSC）發(fā)起了眾籌，共募集5000個(gè)比特幣，這被認(rèn)為是全球最早的ICO項(xiàng)目。而全球最有名也最成功的ICO項(xiàng)目，還是以太坊。2013年年末，以太坊創(chuàng)始人發(fā)布了以太坊初版白皮書(shū)，2014年7月份開(kāi)始發(fā)售，共發(fā)行7200萬(wàn)以太幣。截至目前，以太坊已經(jīng)成為區(qū)塊鏈2.0的代表，也成為市值僅次于比特幣的第二大數(shù)字加密貨幣。

幾乎在同一時(shí)間，ICO也被傳入中國(guó)。但和國(guó)外發(fā)展的相對(duì)穩(wěn)健不同，ICO代幣在國(guó)內(nèi)遭到爆炒，迅速走向瘋狂。

國(guó)內(nèi)最有名的代幣是小蟻幣。小蟻幣一共發(fā)起過(guò)兩輪眾籌，第二輪的發(fā)行價(jià)不過(guò)幾毛錢一股，但最高時(shí)曾漲到過(guò)300多元一股，漲幅達(dá)幾百倍。其他如量子鏈第一天上市漲幅達(dá)到33倍、公信寶幾個(gè)月翻了90多倍等神話屢見(jiàn)不鮮。

在暴富神話的刺激下，越來(lái)越多的大眾開(kāi)始進(jìn)入這個(gè)圈子。盡管說(shuō)中國(guó)大媽已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)有些夸張，但這個(gè)圈子已經(jīng)“變味”卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，成為了眾多非專業(yè)者投機(jī)、博傻的場(chǎng)所。這些非專業(yè)投資者們大多對(duì)區(qū)塊鏈一知半解，連ICO項(xiàng)目白皮書(shū)都看不大懂，對(duì)項(xiàng)目的核心代碼更是一竅不通，但這并不妨礙他們跑步進(jìn)場(chǎng)，去追逐這傳說(shuō)中的一夜暴富的機(jī)會(huì)。

雖然這個(gè)市場(chǎng)上的暴富神話不絕于耳，但劉健卻很少聽(tīng)說(shuō)身邊的幣友中有誰(shuí)是真的發(fā)了大財(cái)?shù)摹Ｔ谶@個(gè)市場(chǎng)里，真正賺大錢的，還是那些莊家。在這個(gè)地下股市里，沒(méi)有監(jiān)管層，沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者，更沒(méi)有漲停板限制，只有無(wú)盡的欲望。此外，各個(gè)交易平臺(tái)之間都是相互割裂的，每種代幣在各個(gè)平臺(tái)上的交易量都相對(duì)較小，在A股坐莊可能需要幾十億上百億，但在這里可能只需要幾百萬(wàn)就足夠了。這里是莊家的天堂，散戶的屠宰場(chǎng)。

劉健并不認(rèn)為自己是“韭菜”大軍中的一員，事實(shí)上他也是這個(gè)市場(chǎng)上少數(shù)賺到了錢的散戶之一。他覺(jué)得自己跟大多數(shù)炒家不同，他每天都寫(xiě)投資日記，有嚴(yán)格的選幣和止損的紀(jì)律，一有時(shí)間就翻看偶像李笑來(lái)寫(xiě)的《通往財(cái)富自由之路》。

前新東方英語(yǔ)教師李笑來(lái)是幣圈的“四大天王”之首，自稱擁有6位數(shù)的比特幣，按照近期的價(jià)格身家上億。他也是ICO的主要鼓吹者，并為多個(gè)ICO項(xiàng)目站臺(tái)。在他的影響下，知名投資人薛蠻子也投身其中，在短時(shí)間內(nèi)一口氣投資了18個(gè)項(xiàng)目。據(jù)說(shuō)，薛蠻子位于北京東北五環(huán)外的住處是圈內(nèi)人的圣堂，在整個(gè)8月份這里擠滿了ICO創(chuàng)業(yè)者。

瘋狂的不僅僅是投資者，還有創(chuàng)業(yè)者。

7月25日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會(huì)發(fā)表的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，國(guó)內(nèi)被監(jiān)測(cè)的43家提供ICO服務(wù)的相關(guān)平臺(tái)上線并完成ICO項(xiàng)目65個(gè)，累計(jì)融資金額折合人民幣總計(jì)26.16億。而整個(gè)2016年，國(guó)內(nèi)被監(jiān)測(cè)的9家ICO平臺(tái)累計(jì)為27個(gè)項(xiàng)目募集資金僅1.41億人民幣。而在更早的2015年，全球的融資額僅為1400萬(wàn)美元，還不到1億人民幣。

更讓人擔(dān)憂的是，這里面的很多ICO項(xiàng)目都經(jīng)不起推敲。在A股市場(chǎng)里，所有的IPO企業(yè)都是經(jīng)過(guò)層層檢驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定和良好的企業(yè)。但I(xiàn)CO卻是一個(gè)地下世界，用董希淼的話說(shuō)，就是一個(gè)“無(wú)門(mén)檻、無(wú)標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)監(jiān)管”的“三無(wú)”市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)里，很多ICO項(xiàng)目還只是一個(gè)想法。而從概率上講，大部分創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目注定是要被淘汰的。除此以外，還有很多ICO項(xiàng)目本身就是奔著“騙錢”去的。

“哪有那么多創(chuàng)業(yè)者，大部分都是詐騙！”董希淼告訴本刊記者，絕大部分ICO項(xiàng)目并非真正融資，而是打著區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣等高大上的旗號(hào)，從事非法集資和金融詐騙。前述交易平臺(tái)研究員表示，說(shuō)大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都是詐騙不太準(zhǔn)確，但這些項(xiàng)目的可行性確實(shí)大有問(wèn)題。“95%的ICO項(xiàng)目都是不靠譜的。”他承認(rèn)。

但是，在火爆行情的刺激下，這些“不靠譜”的項(xiàng)目越來(lái)越多�！秷�(bào)告》稱今年上半年上線的65個(gè)ICO項(xiàng)目中，前4個(gè)月只有8個(gè)，而6月份卻猛增到了27個(gè)，平均幾乎一天一個(gè)。而據(jù)說(shuō)，7至8月份的情況更加嚴(yán)重。

幾乎每天都有“不靠譜”的ICO項(xiàng)目面世，每天都有越來(lái)越多的散戶入場(chǎng)，監(jiān)管顯得刻不容緩。于是，央行出手，盛宴結(jié)束！

監(jiān)管

事后回想起來(lái)，劉健發(fā)現(xiàn)早有監(jiān)管即將來(lái)臨的征兆。

8月30日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)發(fā)出《關(guān)于防范各類以ICO名義吸收投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的提示》，稱近期各類以ICO名義進(jìn)行籌資的項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)迅速增長(zhǎng)，擾亂了社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序并形成了較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，還提醒投資者“應(yīng)冷靜判別，謹(jǐn)慎對(duì)待，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)”。

9月1日，原本定于第二天在內(nèi)蒙古烏海市舉行一場(chǎng)區(qū)塊鏈高峰論壇，突然被取消。這場(chǎng)論壇的參會(huì)者包括薛蠻子等投資人和30多名比特幣行業(yè)的主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者，是幣圈的頂級(jí)盛會(huì)。

到了9月2日，ICO項(xiàng)目平臺(tái)ICO COIN主動(dòng)暫停一切ICO項(xiàng)目，停止代幣充值、提取與交易業(yè)務(wù)，“待相關(guān)部門(mén)監(jiān)管政策出臺(tái)后，按照政策規(guī)范開(kāi)展業(yè)務(wù)”。這也讓空氣中不詳?shù)臍庀⒏�加濃重�?/p>

與此同時(shí)，很多代幣的波動(dòng)幅度加大，有的甚至出現(xiàn)了跳水行情。但在當(dāng)時(shí)，這并沒(méi)有引起劉健的重視。在沒(méi)有漲停板限制的代幣交易市場(chǎng)上，一種代幣的價(jià)格一天下跌50%并不是多么稀罕的事，劉健自己就碰見(jiàn)過(guò)好幾次。而且，在一周之前，他的偶像李笑來(lái)還通過(guò)一家科技類媒體發(fā)聲，稱“不會(huì)取締ICO，發(fā)起者不干壞事就行，監(jiān)管不是一個(gè)國(guó)家的事”。薛蠻子也曾樂(lè)觀地表示：“不喝泡沫，便喝不到啤酒。”

但是，他們都錯(cuò)了。

9月4日下午3點(diǎn)，由央行牽頭的《公告》出臺(tái)，ICO被定性為非法融資，任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動(dòng)，各代幣交易平臺(tái)不得提供相關(guān)交易服務(wù)。這份措辭嚴(yán)厲的文件徹底否定了這個(gè)行業(yè)。

董希淼一直呼吁取締ICO融資。他此前曾撰文稱，ICO平臺(tái)及相關(guān)項(xiàng)目發(fā)端于互聯(lián)網(wǎng)，平臺(tái)和投資者繞過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，其中違法行為難以監(jiān)管。另一方面，比特幣等交易平臺(tái)買賣虛擬商品，沒(méi)有記錄、缺乏約束，且難以追溯，容易成為進(jìn)行洗錢和恐怖融資的渠道。個(gè)人虛擬資產(chǎn)形式隱蔽，還存在逃避納稅的可能，應(yīng)該早日取締。

前述交易平臺(tái)研究員也認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)行整治，但他沒(méi)想到會(huì)這么快。他以為會(huì)再等一段時(shí)間，比如出現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)行方跑路等群體性事件之后。而且，監(jiān)管的嚴(yán)厲程度也超出了他的想象，幾乎沒(méi)有給這個(gè)行業(yè)留下任何生路。而實(shí)際上，這個(gè)行業(yè)里還是有一些創(chuàng)業(yè)者在認(rèn)認(rèn)真真地做事，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，ICO是他們獲得投資最直接、最簡(jiǎn)單、最有效的方式。“ICO的交投這么火爆，也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明它還是很有市場(chǎng)的。”他說(shuō)。

董希淼對(duì)于這種說(shuō)法嗤之以鼻。“毒品也很有市場(chǎng)，那是不是也不用取締啦？”他說(shuō)。

清退

在經(jīng)過(guò)最初的懷疑和恐慌之后，現(xiàn)在劉健和其他投資者們已經(jīng)接受了事實(shí)，他們現(xiàn)在關(guān)心的，就是手中的代幣如何清退。

《公告》給出的說(shuō)法是：已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排，合理保護(hù)投資者權(quán)益，妥善處置風(fēng)險(xiǎn)。這句話在群里被反復(fù)提及，成了投資者們的“尚方寶劍”。

目前市場(chǎng)的代幣可以分為兩種，一種是已經(jīng)發(fā)行但還處于鎖定期，還沒(méi)有上市交易的代幣。這部分代幣的清退非常簡(jiǎn)單，由發(fā)行方按原價(jià)回收就好了。問(wèn)題在于另一部分代幣——已經(jīng)上市流通了的代幣。這其中很多代幣已經(jīng)轉(zhuǎn)手多次，價(jià)格也普遍上漲數(shù)倍、數(shù)十倍甚至數(shù)百倍。要按原來(lái)的發(fā)行價(jià)退還，投資者肯定覺(jué)得“虧大了”；但要按照現(xiàn)在的市值來(lái)退，發(fā)行人肯定不會(huì)干——按照這個(gè)價(jià)格，他們可能想退也退不起。事實(shí)上，就算按照發(fā)行價(jià)贖回，很多發(fā)行人也力有不逮，因?yàn)镮CO融來(lái)的錢很可能已經(jīng)被他們花掉了一部分，比如租辦公場(chǎng)地、給員工發(fā)工資等等。

“國(guó)家規(guī)定了，要按照前7個(gè)交易日的平均價(jià)清退。”群里剛有人說(shuō)出這句話，立刻引來(lái)一堆追問(wèn)。但馬上又有人說(shuō)：“不是說(shuō)要按照前15個(gè)交易日的平均價(jià)退嗎？”事實(shí)證明，這些說(shuō)法都屬謠傳。

到目前為止，大部分的ICO項(xiàng)目發(fā)行方都沒(méi)有出臺(tái)具體的清退方案，還處在觀望之中。但前述交易平臺(tái)研究員認(rèn)為，觀望也不是辦法。“很明顯，央行是讓各個(gè)項(xiàng)目發(fā)行人自行處理，如果處理得好就算了，如果處理得不好，特別是引發(fā)了群體性事件，那么央行就要介入了，可能會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的措施。”他說(shuō)。

目前也有一些項(xiàng)目開(kāi)始清退，但投資者對(duì)這些清退方案都不滿意。一位投資者告訴本刊記者，他當(dāng)初購(gòu)買代幣UGT時(shí)的價(jià)格是每股3.6元，但現(xiàn)在的清退價(jià)格是2元，這個(gè)價(jià)格還要少于當(dāng)初的發(fā)行價(jià)2.7元，他的本錢幾乎虧了一半。

這位投資者的情況還算是好的，很多投資者的代幣在清退之后，可能會(huì)只剩下原來(lái)的零頭。劉健重倉(cāng)買進(jìn)了一種名為醫(yī)療鏈的代幣。這種代幣的發(fā)行價(jià)只有0.06元，但他在代幣交易平臺(tái)聚幣網(wǎng)買進(jìn)時(shí)，這種代幣已經(jīng)漲到了1.4元。如果按照發(fā)行價(jià)退，那他的投入基本上就“打了水漂”，這是他絕不能接受的。“我的老婆本都在里面。”他說(shuō)。

9月8日中午12點(diǎn)，聚幣網(wǎng)代幣交易系統(tǒng)在暫停之后又臨時(shí)打開(kāi)，一直到晚上24點(diǎn)，然后永久關(guān)停。在這期間，醫(yī)療鏈的價(jià)格一直在5分錢左右波動(dòng)，在這個(gè)價(jià)位上有一筆幾百萬(wàn)元的買單一直掛著。劉健和其他一些購(gòu)買了醫(yī)療鏈的投資者成立了一個(gè)維權(quán)群，他們認(rèn)為這是一個(gè)騙局，“是聚幣網(wǎng)給項(xiàng)目發(fā)行方提供機(jī)會(huì)，讓發(fā)行方以超低價(jià)格收回籌碼，這樣他們就不用按國(guó)家規(guī)定的來(lái)清退了。”他們呼吁所有人都不要賣。一位投資者在群里說(shuō)自己掛了好幾檔賣單，立刻被指責(zé)為“叛徒”。“把他踢了！”有人這樣說(shuō)。

傍晚的時(shí)候，有人在群里發(fā)了一條消息。這條消息引用中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)湖濱在接受央視采訪時(shí)的發(fā)言稱，這次是“停止”而不是“禁止”ICO發(fā)行，而且停止的是“非法”的ICO發(fā)行。這條消息一開(kāi)始讓投資者們很振奮，認(rèn)為“ICO迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)”。不過(guò)，隨后有人提醒，這條消息也指出，即使部分ICO項(xiàng)目可以正常發(fā)行，出于對(duì)投資人的保護(hù)，會(huì)極大地提高門(mén)檻，這意味著今后普通投資者將會(huì)被拒之門(mén)外。

對(duì)于“ICO迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)”的說(shuō)法，項(xiàng)目發(fā)行方們依然保持沉默。“等政策明朗吧！”一家ICO項(xiàng)目負(fù)責(zé)人這樣說(shuō)。

第二天，政策并沒(méi)有明朗，反而更加撲朔迷離了。此前率先報(bào)道ICO監(jiān)管落地的一家媒體又曝出，虛擬貨幣交易平臺(tái)將會(huì)被關(guān)閉。盡管一些平臺(tái)立刻發(fā)公告稱并未接到相關(guān)通知，但比特幣和以太幣價(jià)格還是應(yīng)聲大跌�？只耪�在從ICO蔓延到整個(gè)區(qū)塊鏈領(lǐng)域。

眼下，劉健一邊在等待清退手頭剩下的代幣，一邊在打聽(tīng)海外代幣交易平臺(tái)的消息。他加入了好幾個(gè)海外交易群，和一些投資者們打算結(jié)隊(duì)去海外投資代幣，他相信那里仍然有他通往財(cái)富自由的道路。