宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好為A股提供“長(zhǎng)�！毙星榛�礎(chǔ) 　

　　2015年已屆年中，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司半年報(bào)即將陸續(xù)發(fā)布。本報(bào)記者最近走訪各地，廣泛采訪各方專家和機(jī)構(gòu)人士，得到的印象是：上半年來(lái)，全國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體狀況是平穩(wěn)的，結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨穩(wěn)向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%左右的預(yù)期目標(biāo)有把握實(shí)現(xiàn)。一些經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上有望在三季度觸底。綜覽這些情況可以判斷，我國(guó)市場(chǎng)需求十分充裕，經(jīng)濟(jì)全面向好的趨勢(shì)沒(méi)有變化，其中，上市公司業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)。雖然近期股票市場(chǎng)出現(xiàn)了急速回調(diào)，但是，股票市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)沒(méi)有動(dòng)搖，今后幾年我國(guó)A股有望走出“小回大漲”的長(zhǎng)牛行情。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)

　　“展望三季度，受穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)顯效、資金約束緩解和去年基數(shù)較低等因素影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)且小幅回升，預(yù)計(jì)三季度GDP增長(zhǎng)7%左右，CPI上漲1.5%左右�！敝袊�(guó)銀行國(guó)際金融所新近發(fā)布的報(bào)告稱。

　　我們必須正視經(jīng)濟(jì)發(fā)展中時(shí)刻存在的各種制約因素。一段時(shí)間以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力加大，一些深層次矛盾凸顯。這是我們?cè)诟母镩_(kāi)放30多年高速發(fā)展后出現(xiàn)的“成長(zhǎng)中的煩惱”。多位宏觀經(jīng)濟(jì)專家和券商研究人士認(rèn)為，黨中央、國(guó)務(wù)院確定了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的戰(zhàn)略判斷，并提出了增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生活力和動(dòng)力、大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)略調(diào)整、把創(chuàng)新放在更加突出的位置、繼續(xù)深化改革開(kāi)放的保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展方略。經(jīng)過(guò)努力，在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有望在三季度或下半年觸底企穩(wěn)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅預(yù)計(jì)，未來(lái)兩三個(gè)月，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速有望進(jìn)一步企穩(wěn)，并在三季度末至四季度呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，維持對(duì)二、三、四季度GDP同比增長(zhǎng)7.0%、7.0%、7.2%的預(yù)測(cè)。受益于今年四五月以來(lái)貨幣政策持續(xù)放松，GDP環(huán)比增速回升有望在三季度最為顯著。

　　申萬(wàn)宏源、興業(yè)證券、平安證券等多家券商同樣認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)，全年實(shí)現(xiàn)7%的增速問(wèn)題不大。平安證券預(yù)計(jì)，今年四個(gè)季度的GDP增速料為7.0%、7.1%、7.2%、7.2%，而經(jīng)濟(jì)最悲觀的時(shí)候是4月，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出一點(diǎn)點(diǎn)企穩(wěn)的勢(shì)頭，這種勢(shì)頭將隨著時(shí)間的延續(xù)更加確定。

　　有的經(jīng)濟(jì)界人士還認(rèn)為，目前我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)模式切換、產(chǎn)能過(guò)剩、企業(yè)債務(wù)高企以及融資難、融資貴等一些周期性、結(jié)構(gòu)性困難，長(zhǎng)期壓力與短期壓力交織。融資難、融資貴問(wèn)題，在降準(zhǔn)降息等一系列寬松貨幣政策作用下，已有較大程度緩解，但如何引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是一個(gè)大難題，還需要作出艱苦努力。關(guān)于產(chǎn)能過(guò)剩，中國(guó)銀行報(bào)告認(rèn)為，2008年金融危機(jī)以來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題顯得尤為突出，這既與危機(jī)后外需不振、國(guó)內(nèi)投資過(guò)度等短期因素有關(guān)，更主要的原因在于我國(guó)工業(yè)面臨的環(huán)境發(fā)生了重大變化，新常態(tài)下我國(guó)潛在增長(zhǎng)率下降，難以像過(guò)去一樣依靠新一輪快速增長(zhǎng)來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能。實(shí)體領(lǐng)域的過(guò)剩產(chǎn)能折射到金融領(lǐng)域則是企業(yè)的高負(fù)債率。近幾年，非金融類企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)最快，債務(wù)余額已占GDP的125%，在世界上處于高水平。這些高杠桿企業(yè)主要來(lái)自產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、部分國(guó)有企業(yè)。這些問(wèn)題又與影子銀行、地方債務(wù)問(wèn)題交織在一起，處理不好可能引發(fā)系統(tǒng)性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

　　北京大學(xué)教授盧峰認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整目前已經(jīng)進(jìn)入第三階段，也就是最后的關(guān)鍵期，今明兩年有可能走出宏觀經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整最困難的時(shí)期，看到經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)或者是新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)局面。

　　宏觀調(diào)控儲(chǔ)備政策充足

　　在央行6月28日降息并定向降準(zhǔn)后，不少專家認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策還將保持寬松態(tài)勢(shì)，降息空間縮小，但降準(zhǔn)及其他定向?qū)捤墒侄慰赡茏兂沙Ｒ?guī)性手段。

　　中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)已有企穩(wěn)跡象，在現(xiàn)在的貨幣條件下，經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)能難以逆轉(zhuǎn)，貨幣政策還是要放松，具體將包括總量和結(jié)構(gòu)性措施。

　　財(cái)政政策更加積極將是下半年調(diào)控的重要看點(diǎn)�！安粌H包括穩(wěn)增長(zhǎng)投資和降稅清費(fèi)要加力，還包括財(cái)政資金的使用‘增效’，存量資金要由‘碎’化‘整’，加快預(yù)算執(zhí)行。”申萬(wàn)首席宏觀分析師李慧勇說(shuō)。

　　中國(guó)銀行有關(guān)報(bào)告建議，擴(kuò)大減稅降費(fèi)政策力度，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。包括繼續(xù)研究制定減稅降費(fèi)政策，加大對(duì)小微企業(yè)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式等的支持；將提高出口退稅率的商品范圍擴(kuò)展至其他產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)品；力爭(zhēng)今年全面完成營(yíng)改增，解決建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)等重復(fù)征稅問(wèn)題。

　　中金公司研究報(bào)告同樣建議降低企業(yè)稅負(fù)。報(bào)告稱，中國(guó)稅收體系呈向間接稅“一邊倒”的稅制結(jié)構(gòu)，企業(yè)來(lái)源的稅收占全部稅收收入的90%，企業(yè)部門(mén)稅負(fù)高。非金融企業(yè)的稅收占其增加值的比重從2000年的17.9%增長(zhǎng)到2012年的25.5%。建議加快推進(jìn)“營(yíng)改增改革”，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性減稅作用。

　　目前，穩(wěn)增長(zhǎng)的政策工具箱已連番拿出六大消費(fèi)工程、十一大工程包以及降準(zhǔn)降息、地方債務(wù)置換、PPP模式、棚改、城市地下管網(wǎng)建設(shè)等諸多工具，并取得了較好效果。未來(lái)，業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)期，長(zhǎng)期與短期結(jié)合、發(fā)展與改革結(jié)合的一系列宏觀調(diào)控政策儲(chǔ)備十分充足，并將視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況繼續(xù)出臺(tái)。

　　深化改革 推進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)

　　經(jīng)濟(jì)界人士強(qiáng)調(diào)，寬松政策只是解決短期問(wèn)題的托底之策，要培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力、鍛造經(jīng)濟(jì)發(fā)展雙引擎還有待一系列結(jié)構(gòu)性改革措施發(fā)力。

　　從大趨勢(shì)看，黨的十八屆三中全會(huì)提出了走中國(guó)特色新型城建化道路的戰(zhàn)略，以及推動(dòng)大中小城市和小城鎮(zhèn)協(xié)調(diào)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)和城鎮(zhèn)融合發(fā)展的一系列措施�？梢韵胍�(jiàn)，這場(chǎng)史無(wú)前例的涉及數(shù)億人的重大發(fā)展工程，大規(guī)模的人口遷移、集聚和安居，意味著巨量居民消費(fèi)品的置辦和更新，意味著龐大的城鎮(zhèn)硬件和軟件設(shè)施建設(shè)，由此帶動(dòng)的各類消費(fèi)、投資需求也會(huì)成倍增長(zhǎng)，將創(chuàng)造巨大的市場(chǎng)需求。這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保持持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉。近期，京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、“互聯(lián)網(wǎng)”、“中國(guó)制造2025”等重大戰(zhàn)略也開(kāi)始穩(wěn)步實(shí)施。

　　中國(guó)銀行行長(zhǎng)陳四清表示，在城鎮(zhèn)化、工業(yè)化持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，我國(guó)的區(qū)域發(fā)展不可能迅速達(dá)到平衡。這些因素為中高速增長(zhǎng)提供發(fā)展空間。未來(lái)五年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望保持在6%