恒指從七八倍左右的估值底部反彈至中樞偏上位置，短期市場(chǎng)波動(dòng)性將會(huì)加強(qiáng)，市場(chǎng)系統(tǒng)性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。

今年港股漲幅已逾30%，但其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)70%~80%，單純的估值提升并不高，港股估值依然處于較低位置。

中國(guó)基金報(bào)記者李滬生

10月19日，恒生指數(shù)下跌1.92%，創(chuàng)下近兩個(gè)月以來(lái)最大跌幅，雖然第二天恒指即強(qiáng)勢(shì)上漲1.17%，但這兩天的動(dòng)蕩已讓市場(chǎng)從一味樂(lè)觀變得謹(jǐn)慎起來(lái)，畢竟恒生指數(shù)年初至今的漲幅已接近30%。中國(guó)基金報(bào)記者采訪多名QDII、滬港深基金經(jīng)理了解到，他們依舊看好港股市場(chǎng)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

短期調(diào)整為未來(lái)行情打基礎(chǔ)

匯豐晉信滬港深基金經(jīng)理程彧表示，上周四港股大跌主要原因在于，一是未來(lái)進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管和去杠桿的預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性的擔(dān)憂；二是西班牙加泰羅尼亞公投在即，若公投通過(guò)可能在歐洲引發(fā)區(qū)域獨(dú)立的連鎖反應(yīng)，因此令投資者產(chǎn)生擔(dān)憂；而更重要的原因可能是，恒指今年以來(lái)已上漲30%，市場(chǎng)需要某些借口兌現(xiàn)盈利，調(diào)整整固，為未來(lái)的行情打好基礎(chǔ)。

程彧認(rèn)為，8月份以來(lái)市場(chǎng)震蕩加劇，實(shí)際上是這一情緒的具體表現(xiàn)，上周四大跌雖然幅度較大，但并無(wú)特殊之處，投資者不必過(guò)于擔(dān)憂。程彧預(yù)計(jì)，四季度港股市場(chǎng)大概率仍將延續(xù)之前震蕩上漲的走勢(shì)，但震蕩幅度可能會(huì)放大。原因在于四季度美聯(lián)儲(chǔ)將踏上縮表和加息之路，具體節(jié)奏仍有諸多不確定性，市場(chǎng)充滿擔(dān)憂；其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然亮麗但并不完美，四季度單月數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)反復(fù)，也可能帶來(lái)港股市場(chǎng)的波動(dòng)。

滬上一家大型基金公司QDII基金經(jīng)理指出，香港市場(chǎng)是一個(gè)由外資占主導(dǎo)的市場(chǎng)，尤其是歐美的機(jī)構(gòu)投資者，港股對(duì)外部沖擊非常敏感，一旦美國(guó)等國(guó)家金融數(shù)據(jù)、政策有變，香港市場(chǎng)都會(huì)受到影響。

“在行業(yè)偏好上，機(jī)構(gòu)投資者更愿意選擇大盤(pán)藍(lán)籌股，而今年的情況是一些中小盤(pán)股表現(xiàn)更好，香港市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)估值重塑的過(guò)程。”上述QDII基金經(jīng)理說(shuō)。

萬(wàn)家基金也表示，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)筑底、企業(yè)盈利復(fù)蘇超預(yù)期以及“互聯(lián)互通”機(jī)制帶動(dòng)南下資金持續(xù)凈流入香港市場(chǎng)，港股逐步擺脫估值洼地，盈利和估值共振，推動(dòng)指數(shù)走高。港股短期盈利疊加估值提升帶來(lái)的第一波牛市已經(jīng)得到充分釋放，短期可能存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。“美聯(lián)儲(chǔ)宣布10月開(kāi)啟縮表進(jìn)程，12月加息概率攀升，短期或?qū)κ袌?chǎng)情緒造成影響。從估值角度來(lái)看，恒指從7~8倍左右的估值底部反彈至中樞偏上位置，短期市場(chǎng)波動(dòng)性將會(huì)加強(qiáng)，市場(chǎng)系統(tǒng)性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。”

估值仍具優(yōu)勢(shì)

不過(guò)，接受采訪的基金經(jīng)理紛紛表示，即使有回調(diào)，但港股后市走勢(shì)依舊樂(lè)觀。程彧表示，從估值和增量資金角度觀察，目前港股都處于全球市場(chǎng)的較低位置。同時(shí)，相比A股，港股整體估值依然較低，市場(chǎng)吸引力顯著。此外，從縱向來(lái)看，盡管2017年港股漲幅已逾30%，但其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)70~80%，單純的估值提升并不高，港股估值依然處于較低位置。

從增量資金角度來(lái)看，基于估值和盈利增長(zhǎng)的因素，南下資金依然會(huì)踴躍進(jìn)入港股市場(chǎng)，對(duì)港股估值起到支撐作用。同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好加大，而美國(guó)市場(chǎng)估值已處于高位，資金增加對(duì)新興市場(chǎng)，尤其是港股這樣低估值新興市場(chǎng)的配置是大概率事件，外資的回流也將推動(dòng)港股估值的提升。

萬(wàn)家基金也認(rèn)為橫向?qū)Ρ戎�下香港依舊是全球最便宜的市場(chǎng)之一，同時(shí)AH股折價(jià)依舊存在20%以上的空間。

上述QDII基金經(jīng)理也認(rèn)為，今年港股的上漲大多是由龍頭股帶動(dòng)，仍有板塊滯后。另外，目前港交所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)港股通買(mǎi)入的港股最多只占到香港日均成交量的6%，依然有較大的提升空間，這些都會(huì)推動(dòng)港股出現(xiàn)新的機(jī)會(huì)。