在8月就業(yè)報告不及預期，魔咒又一次應驗之際，市場大幅下調(diào)美聯(lián)儲9月加息預期，不過誓要“語不驚人死不休”高盛(Goldman Sachs)分析師卻在最新的報告中稱，將9月加息的概率從40%上調(diào)到了55%，預計年內(nèi)加息的幾率高達80%。
針對市場行情反映出的美聯(lián)儲加息幾率低于高盛所料，該行在報告中指出，一來因為近期的數(shù)據(jù)相對較為疲軟，二來因為市場通常只有短時記憶。
此外談及美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話時，高盛指出，耶倫在杰克遜霍爾的演說暗示就業(yè)報告構成相對低的升息門檻，經(jīng)濟指標可能足以使美聯(lián)儲的前景展望得到確認，而且9月加息也具有“一些戰(zhàn)略上的好處”。
該行分析師Hatzius和Pandl在9月4日給客戶的在報告中寫道�！敖衲甏杭緯r，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)原本準備6、7月份要升息，可是碰上5月份的就業(yè)報告不佳，加上英國脫歐公投干擾，因此遲遲未有動作。如今這兩個憂慮已經(jīng)消失�！�
考慮到高盛分析師這一預測與市場截然不同，且可能關系到國際頂級投行高盛的名譽，Hatzius又以一份詳盡的問答報告，解釋了他預測美聯(lián)儲將在9月20-21日決策會議上加息的原因。
FX168財經(jīng)網(wǎng)截取部分問答如下：
問：上周五非農(nóng)就業(yè)報告不及預期，當天卻把美聯(lián)儲9月加息概率上調(diào)至55%。為什么？
答：這主要是因為美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話，她表示，“考慮到勞動力市場的持續(xù)穩(wěn)固表現(xiàn)，以及我們對經(jīng)濟活動和通脹的預期，認為最近幾個月的形勢使得加息的可能性增加�！奔酉l件是非農(nóng)數(shù)據(jù)必須“繼續(xù)確認”FOMC的預期，這暗示了美聯(lián)儲傾向于認為經(jīng)濟前景已經(jīng)處于正軌。
問：是什么讓你認為耶倫暗示9月加息而不是12月？
答：兩個方面。第一，耶倫之所以使用這樣的措辭不是沒有原因的，特別是關于貨幣政策的信號�！白罱鼛讉�月的形勢使得加息的可能性增加”，如果僅是向市場傳達一個共識—隨著時間的推移將會加息，則無需使用這樣的措辭，這句話就是耶倫對即將加息非常直白的表達。要讓市場為12月加息做準備，還有很多機會釋放這樣的言論，沒必要是現(xiàn)在。
第二，美聯(lián)儲副主席費希爾在被問及耶倫關于“最近幾個月的形勢使得加息的可能性增加”的評論是否意味著“已經(jīng)到了9月加息的邊緣”時，他的回答是“是的，耶倫今天所講與這相符”。這種措辭聽起來像是一個深思熟慮的信號，他們兩人—不僅僅是費希爾，均認為9月加息大門已經(jīng)敞開。
問：上周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)掃清障礙了嗎？
答：總體來看是這樣的。首先，即使8月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為15.1萬，但仍處于平衡增速10萬/月之上，高于這一增速美聯(lián)儲官員們就認為勞動力市場中期內(nèi)不會疲軟。
其次，更長期的衡量方式，如三個月均值(23.2萬)、六個月均值(17.5萬)以及年內(nèi)迄今均值(18.2萬)都很樂觀。
第三，8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)初值通常偏低，最終還會被大幅上修，2011年至今平均上修幅度達7.1萬。美聯(lián)儲官員們毫無疑問也意識到了這一點。
問：考慮到11月份的美國大選，美聯(lián)儲會等到12月份再加息嗎？
答：目前這是市場共識，但從美聯(lián)儲采取政策行動的歷史來看，沒有任何證據(jù)表明，大選會對貨幣政策產(chǎn)生影響—大選之年2004年6月當時美聯(lián)儲主席格林斯藩開始實施緊縮，同樣2012年9月伯克南宣布第三輪QE。
問：9月還是12月加息有什么不同？
答：從大局來看，區(qū)別不大。但如果美聯(lián)儲真想年內(nèi)加息，那么9月加息的確有較大的優(yōu)勢，首先可避免舉行了發(fā)布會但卻未加息的情況出現(xiàn)，避免進一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率路徑預期，還能避免繼續(xù)費力解釋暫時按兵不動的原因，并說服市場不加息并不意味著加息計劃已被放棄。
問：為什么市場認為9月加息概率僅為30%？
答：部分原因是近期數(shù)據(jù)略顯疲軟。但是更重要的因素是，在交易中押注美聯(lián)儲不加息均能取勝。這也是為什么最初市場對耶倫在全球央行年會上的講話的反應很小？在費希爾發(fā)表聲明后，市場才出現(xiàn)大幅變動。但接下來幾天又出現(xiàn)下滑。
問：你對9月加息有多大信心？
答：不是非常有信心，否則我們預測的概率就會高于55%了。但對年底前加息一次更有信心，可能性是80%。
不過彭博今天報道，和去年一樣，美聯(lián)儲再一次面臨著“9月還是12月加息”的困境。Cornerstone Macro LLC合伙人皮爾里（Roberto Perli）稱：“今年7月和8月的非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)與去年同期一模一樣。今年與去年的相似點也有很多。美聯(lián)儲很可能和去年一樣選擇在12月加息�！�
此外摩根士丹利Matthew Hornbach等策略師則稱仍看多美國國債，因為美國就業(yè)市場持續(xù)疲軟，而且物價沒有上漲壓力，因此美聯(lián)儲料按兵不動。
“美聯(lián)儲無可避免的鷹派言論就像希望一樣不會停歇，面對這種情況，我們對于美聯(lián)儲升息的預估仍保持韌性，”Hornbach等人在9月2日給客戶的報告中寫道說�！拔覀兊拿绹�(jīng)濟學家仍然預期美聯(lián)儲到2017年底都將按兵不動�！�
