近日，受PTA裝置檢修預期提振，由下游聚酯工廠快速降負荷所形成的跌勢暫緩，截至9月5日，PTA主力1701合約收盤報于4840元/噸，較8月最后一個交易日上漲2.15%。筆者認為，雖然隨著企業(yè)裝置陸續(xù)進入檢修期以及聚酯企業(yè)降負荷意愿不強，PTA期價重心仍不斷上移，但是目前油價仍處于下跌通道中，這將限制PTA的上移空間。

　　企業(yè)裝置陸續(xù)進入檢修期

　　從加工情況來看，PTA企業(yè)加工利潤近日再度出現(xiàn)下滑跡象，企業(yè)虧損情況加劇，市場有挺價需求，并且當前PTA現(xiàn)貨絕對價格相對較低，預計價格進一步下行空間有限。這一點也可以從最近PTA企業(yè)的檢修舉動得到印證。

　　根據(jù)裝置運行跟蹤情況，G20峰會期間，恒力石化、桐昆石化、亞東石化、金山石化和逸盛寧波PTA裝置進入檢修期，儀征化纖和漢邦石化PTA裝置降負荷運行，PTA綜合開工負荷連續(xù)降低。截至9月5日，國內(nèi)PTA企業(yè)綜合開工負荷僅62%，較上月最后一個交易日下滑5個百分點。雖然部分裝置在峰會結(jié)束后有重啟和提負荷意向，但是伴隨著逸盛海南、虹港石化、臺化興業(yè)等企業(yè)陸續(xù)進入檢修期，將抵消由于裝置重啟所帶來的現(xiàn)貨增量，從而提振PTA期現(xiàn)貨價格。

　　聚酯企業(yè)降負荷意愿不強

　　進入G20峰會周期，由于監(jiān)管趨嚴，聚酯企業(yè)開工負荷快速下滑且超預期水平。截至9月5日，聚酯工廠綜合開工負荷為63%，較8月高峰時段下降了20個百分點；江浙織機開工負荷為59%，較上月最高水平下滑11個百分點。從季節(jié)性角度來看，下游和終端市場將進入“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季，但是受G20峰會的影響，市場普遍存在訂單提前、淡季開工較高的情況。因此，今年旺季市場運營情況有待謹慎跟蹤，從目前跟蹤到的結(jié)果來看，江浙地區(qū)的聚酯企業(yè)在峰會周期之后均有重啟計劃。

　　目前聚酯產(chǎn)品庫存水平相對較低，并且峰會前由于終端備貨引發(fā)聚酯產(chǎn)品提價，產(chǎn)品加工利潤進一步轉(zhuǎn)好，預計聚酯企業(yè)主動降負荷的意愿不強。因此，下游聚酯企業(yè)復產(chǎn)節(jié)奏預期不會太差，這將在一定程度上支撐企業(yè)對原料PTA的需求。

　　成本端將限制價格上移

　　上周五，俄羅斯總統(tǒng)普京表示將推動與OPEC達成凍產(chǎn)協(xié)議，并且認為伊朗應得到豁免，允許其提高原油產(chǎn)量。該消息公布后，國際油價應聲反彈，結(jié)束四天連跌走勢。從供需格局來看，尼日利亞和利比亞原油產(chǎn)量恢復較為緩慢，但是美國原油鉆機數(shù)量仍在增加，而需求端的表現(xiàn)卻不盡如人意。筆者認為，OPEC凍產(chǎn)消息雖然在一定程度上提振了市場信心，但是實際影響仍需評估，并且原油短期供給有增加可能，加之下游煉廠檢修季即將來臨，所以油價仍然處于下跌通道中。由此預計，成本端價格波動風險將限制PTA的上行空間。

　　整體來看，PTA裝置陸續(xù)進入檢修周期以及下游聚酯企業(yè)G20峰會后均有重啟計劃，這將助推PTA期價重心上移，但是成本端價格波動風險可能限制其上移空間，預計PTA主力1701合約預計運行在4700—5100元/噸。