旺季過后，季節(jié)性利多也將轉(zhuǎn)為利空

　　近期美國經(jīng)濟表現(xiàn)不俗，美聯(lián)儲正副主席也定下了偏鷹派的政策基調(diào)。筆者認(rèn)為，在此背景下，美元重獲上行動能。黃金受到強勢美元和自身利空基本面的雙重壓力盡顯疲態(tài)，短期跌勢難止。

　　美聯(lián)儲“鷹”姿勃發(fā)

　　在杰克森霍爾央行年會上，耶倫講話稱，經(jīng)濟形勢正接近美聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標(biāo)，預(yù)計就業(yè)市場將繼續(xù)走強；加息可能性已經(jīng)在最近數(shù)月增強，循序漸進地加息是適宜的。耶倫沒有明示何時加息，且市場的反應(yīng)也較為中性和短期。但筆者認(rèn)為，近幾個月來就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)走強就是巨大的鷹派信號。如果強勁的就業(yè)不能加息，那又有其他什么因素可以呢？

　　如果耶倫講話還有“打太極”嫌疑的話，美聯(lián)儲副主席費希爾則釋放了確定無疑的鷹派信號。他認(rèn)為，自5月非農(nóng)以來的大多數(shù)數(shù)據(jù)非常好，美國非常接近充分就業(yè)。他稱，并不擔(dān)心美元會過度強勢，年內(nèi)未必僅加息一次。筆者認(rèn)為，目前市場預(yù)期的加息概率落后于美聯(lián)儲實際的加息傾向，才需要美聯(lián)儲高官發(fā)表鷹派講話來干預(yù)市場預(yù)期。

　　美聯(lián)儲前期主要考慮的英國退歐風(fēng)險結(jié)果被證明是“雷聲大雨點小”，阻礙加息的羈絆又減少一個。目前美元也未大幅上漲，難成加息的阻礙因素。這些理由都讓9月成為比較適宜的加息窗口。筆者傾向認(rèn)為，9月適合“激進”的加息，12月適合“保守”的加息。但無論具體加息時點如何，美元仍會跟隨加息預(yù)期的調(diào)整逐步走強，對黃金形成趨勢性利空。

　　美國數(shù)據(jù)樂觀

　　自5月以來，美國數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)“強就業(yè)”和“弱通脹”特征。受異常擾動的5月非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，連續(xù)兩個月的非農(nóng)就業(yè)增長都極為強勁，維持在25萬以上。美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.7萬，略好于17.5萬的預(yù)期，也讓8月非農(nóng)前景樂觀。通脹仍然是加息的主要掣肘，美國7月核心PCE物價指數(shù)同比增長1.6%，雖然略好于預(yù)期的1.5%，但仍低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

　　美國8月消費者信心指數(shù)達到101.1，高于預(yù)期的97，創(chuàng)下11個月的新高。雖然美國第二季度GDP環(huán)比年率僅增長1.1%，略低于上月公布的1.2%的初估值，但此項數(shù)據(jù)已經(jīng)被市場消化。亞特蘭大聯(lián)儲最新預(yù)測美國三季度GDP將出現(xiàn)3.4%的強勁增長，增添了市場樂觀情緒。

　　黃金驅(qū)動指標(biāo)偏空

　　黃金驅(qū)動指標(biāo)近期也持續(xù)偏空。CFTC基金凈多上周再度出現(xiàn)萬手的增加，繼續(xù)維持紀(jì)錄高位。這顯示多頭一致性過高，驅(qū)動偏空。黃金SPDR持倉前期增加的勢頭完全消退，本周還出現(xiàn)12.17噸的大幅流出，對金價也是利空。美國10年期實際利率近期維持窄幅波動。由于通脹預(yù)期不強，未來實際利率下方空間有限，對金價也是中性偏空。

　　季節(jié)性方面，往年7、8月是黃金的傳統(tǒng)旺季。但今年8月金價卻收跌3.4%，這也是2009年以來黃金首次在8月下跌。旺季過去，季節(jié)性利多也轉(zhuǎn)為利空，旺季不旺也預(yù)示著淡季更淡。

　　綜上，美聯(lián)儲主席偏鷹派的信號和樂觀的美國經(jīng)濟共同助推美元的升勢。黃金自身基本面偏空，辜負(fù)旺季后，預(yù)計淡季效應(yīng)將更加明顯。筆者認(rèn)為，未來黃金走勢利空重重，跌勢難止。