本文來自微信公眾號(hào)：央視財(cái)經(jīng)

　　豬肉進(jìn)口月度環(huán)比首次下滑

　　海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，7月我國豬肉進(jìn)口量為18.34萬噸，較6月份的19.4萬噸下降接近1萬噸，首次出現(xiàn)環(huán)比下降，但和去年7月5.9萬噸進(jìn)口量相比，同比增幅仍高達(dá)210%。

　　目前我國進(jìn)口豬肉主要來自歐洲，約占一半左右，其次來源于美國，約占30%左右，進(jìn)口平均成本約為每公斤14到15元，而農(nóng)業(yè)部發(fā)布的白條肉批發(fā)市場價(jià)格約為每公斤25元，相差近10元，豐厚的利潤成為今年企業(yè)加大進(jìn)口豬肉的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　6月份以來，國內(nèi)豬價(jià)高位回落，7月全國生豬總存欄不增反降。農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司8月24日召開生豬生產(chǎn)形勢座談會(huì)，探討了養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄不積極原因，認(rèn)為環(huán)保成本、限養(yǎng)禁養(yǎng)政策對(duì)生豬補(bǔ)欄有一定影響。

　　另外，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄趨于理性、7月暴雨、高溫天氣以及豬價(jià)下跌，也是導(dǎo)致存欄下降原因。作為影響居民消費(fèi)價(jià)格CPI指數(shù)的重要因素，豬肉價(jià)格后續(xù)走勢如何？又將如何向資本市場傳導(dǎo)呢？

　　首席看市：安信證券農(nóng)業(yè)行業(yè)首席分析師吳立

　　吳立：據(jù)我們調(diào)研了解，5月份以來能繁母豬淘汰量持續(xù)增加，除了水災(zāi)等短期因素以外，更重要的是各地環(huán)保政策收緊。預(yù)計(jì)由此導(dǎo)致的能繁母豬存欄的下滑有可能還將持續(xù)。生豬、能繁母豬補(bǔ)欄速度慢，但補(bǔ)欄趨勢是不變。因此我們認(rèn)為本輪養(yǎng)殖景氣周期將有望貫穿17年，豬價(jià)很可能再創(chuàng)新高。

　　國內(nèi)豬肉價(jià)格主要受國內(nèi)生豬出欄量和消費(fèi)需求量影響。

　　進(jìn)口方面：2015年豬肉進(jìn)口開始高速增長，年增長35%。但根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，近5年豬肉進(jìn)口僅占國內(nèi)消費(fèi)量的1.3-1.8%，國內(nèi)生豬產(chǎn)能基本實(shí)現(xiàn)自給自足。

　　豬價(jià)判斷：未來4個(gè)月處秋冬季節(jié)，預(yù)計(jì)豬肉消費(fèi)較7/8月份有所增長；7月份生豬存欄37596萬頭，仍處于歷史低位，在沒有氣候、疫病等加速養(yǎng)殖戶出欄的情況下，短期來看，預(yù)計(jì)未來4個(gè)月豬價(jià)仍將高位震蕩上漲。

　　在投資邏輯方面，我們認(rèn)為可以從下面幾個(gè)方面來進(jìn)行判斷：

　　1、生豬養(yǎng)殖板塊：生豬、能繁母豬補(bǔ)欄速度慢，但補(bǔ)欄趨勢是不變。我們認(rèn)為本輪養(yǎng)殖景氣周期將有望貫穿17年，豬價(jià)很可能再創(chuàng)新高。養(yǎng)殖板塊將受益于豬價(jià)高位。

　　2、養(yǎng)殖后周期-飼料板塊：下半年隨著生豬總體存欄的增加，毛利高位疊加銷量全面增長，飼料迎來黃金盈利期。據(jù)我們近期草根調(diào)研，二季度飼料上市公司銷量增長明顯加速！據(jù)我們測算，下半年豬飼料企業(yè)的盈利同比增速有望達(dá)到70%以上。

　　三大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　1、申萬宏源：存欄復(fù)蘇進(jìn)程緩慢但趨勢不改

　　申萬宏源證券認(rèn)為：生豬存欄恢復(fù)速度緩慢，但趨勢不改。未來仍將維持緩慢上升趨勢，但存欄復(fù)蘇過程將伴隨震蕩和波折。明年生豬供給泛濫以致豬價(jià)暴跌的可能性幾乎為零。

　　2、海通證券：季節(jié)因素主導(dǎo) 短期豬價(jià)可能微升

　　海通證券認(rèn)為：從歷年情況來看，8至10 月期間供需關(guān)系趨于緊張，豬價(jià)環(huán)比會(huì)季節(jié)性回升，再加上洪災(zāi)高溫的滯后影響，豬價(jià)短期仍有上行的可能。但從大周期來看，豬價(jià)已經(jīng)處于高位，即使短期有所反彈，預(yù)計(jì)力度也會(huì)非常有限。

　　3、華創(chuàng)證券：補(bǔ)欄較為緩慢 但趨勢不可逆

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為：本輪豬周期補(bǔ)欄較為緩慢，但趨勢不可逆，從飼料公司的銷量情況來看，也反應(yīng)補(bǔ)欄持續(xù)的情況。受益于未來生豬存欄量回升及生豬養(yǎng)殖高利潤，后周期板塊有望迎來量價(jià)齊升格局。