FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(香港)訊本周美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議將在杰克遜霍爾舉行，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將在會(huì)議上發(fā)表講話。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛給出加息暗示，但最新的會(huì)議紀(jì)要卻又令人失望，這也使得本周耶倫講話變得異常重要，若耶倫女王加入“加息大合唱陣營(yíng)”，則會(huì)對(duì)美元構(gòu)成較強(qiáng)支撐。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)都有第二季GDP數(shù)據(jù)公布，而日本則有CPI數(shù)據(jù)出爐，這些都值得投資者高度關(guān)注。
全球主要央行行長(zhǎng)將自周四(8月25日)起參加在懷俄明州杰克森霍爾(Jackson Hole)召開的年會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Yellen)則將于隔日發(fā)表演說(shuō)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和、就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、通脹僅小幅上升之際，投資者正在尋求從美聯(lián)儲(chǔ)官員處獲得有關(guān)潛在加息時(shí)機(jī)的線索。
近期一系列強(qiáng)勁的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)，引發(fā)一些美聯(lián)儲(chǔ)決策者發(fā)表暗示最快可能9月加息的樂(lè)觀看法，但美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議紀(jì)要釋出混亂的信息令加息前景蒙上陰霾。
對(duì)加息狀況的不確定，如今已重創(chuàng)美元。因美聯(lián)儲(chǔ)傳遞混亂信號(hào)，美元指數(shù)上周為連續(xù)第二周下跌；美元兌歐元觸及近八周低位。
匯市投機(jī)客連續(xù)第三周減持對(duì)美元的多頭押注，使得凈多倉(cāng)縮減至五周來(lái)最低，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日當(dāng)周，美元凈多倉(cāng)降至98.1億美元，此前一周為114.1億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)去年12月進(jìn)行了近十年來(lái)的首次加息，但因有跡象顯示全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)蹣跚且美國(guó)通脹低迷，自此之后便按兵不動(dòng)。
法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)銀行駐倫敦的G10貨幣策略主管Valentin Marinov說(shuō)道：“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)暗示不愿讓緊縮政策預(yù)期進(jìn)一步下降；在這種情況下，美元跌勢(shì)應(yīng)該會(huì)中止�！�
根據(jù)CME Group的FedWatch，聯(lián)邦基金利率期貨上周五走勢(shì)暗示，交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年加息機(jī)率為53.5%。
美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛暗示加息預(yù)期 會(huì)議紀(jì)要卻潑冷水
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的盟友——紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)，因看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面改善，是近幾日對(duì)短期內(nèi)可能加息發(fā)出更為樂(lè)觀看法的官員之一。
紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利周二曾表示，就業(yè)市場(chǎng)聘雇強(qiáng)勁，而且也見(jiàn)到期待已久的中等薪資崗位招聘，顯示勞動(dòng)市場(chǎng)趨于緊俏，美國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍走在正軌上。而他本周稍早也曾稱，美聯(lián)儲(chǔ)在9月20-21日會(huì)議加息是“有可能的”。
而亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特(Dennis Lockhart)也在田納西州諾克斯維爾對(duì)記者表示，他不排除在9月采取行動(dòng)的可能性。“如果是今天開會(huì)，我認(rèn)為有理由依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)認(rèn)真討論(目前是否可以加息)，”他并稱2016年加息兩次是“可以想象的”。
舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)上周四稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)等得太久才加息，可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)高昂代價(jià)，他認(rèn)為9月升息也應(yīng)該有可能。
但上周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)委員對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場(chǎng)普遍樂(lè)觀，但多位決策者表示，短期內(nèi)不應(yīng)加息，唯恐未來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)步伐放緩，而且委員表示他們希望“保留各種
政策選項(xiàng)”。會(huì)議紀(jì)要讓那些原本押注美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度可能更為強(qiáng)硬的人感到失望。
麥格理(Macquarie)全球利率和外匯策略師Albert Wizman說(shuō)：“一些投資者也許有這樣的感覺(jué)，也許是一種錯(cuò)誤的感覺(jué)，即會(huì)議紀(jì)要將確認(rèn)之前杜德利和洛克哈特講話中提及的可能在9月升息的觀點(diǎn)，可能因此產(chǎn)生一些失望情緒�！�
美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)暗示2016年加息仍在考慮之中，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近達(dá)到該央行的目標(biāo)，增長(zhǎng)將獲得動(dòng)能。
費(fèi)希爾周日說(shuō)道：“我們現(xiàn)在離目標(biāo)很近，展望未來(lái)，我預(yù)計(jì)隨著投資從意外疲軟的局面中復(fù)蘇，之前美元升值造成的拖累減少，GDP增長(zhǎng)率將在未來(lái)幾個(gè)季度回升�！钡⑽唇o出具體的利率預(yù)測(cè)。
前美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli稱：“如果費(fèi)希爾在如此接近耶倫講話時(shí)點(diǎn)的時(shí)候露面，并且說(shuō)了些美聯(lián)儲(chǔ)主席不同意的話，這事就大了。雖然我不指望耶倫在杰克遜霍爾提供太多利率指引，但我想她會(huì)呼應(yīng)Fischer對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀評(píng)估�！�
丹麥?zhǔn)氥y行(Saxo Bank)商品策略負(fù)責(zé)人Ole Hansen稱：“我們從美聯(lián)儲(chǔ)官員那里得到了一些相互矛盾的評(píng)論，給市場(chǎng)觀點(diǎn)上造成了很多的混亂，所以現(xiàn)在市場(chǎng)在等待聽到...耶倫對(duì)全球情勢(shì)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)�！�
美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，周二將公布7月新屋銷售、周三則有7月成屋待完成銷售及6月房屋價(jià)格數(shù)據(jù)。周二還將公布美國(guó)Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值，將提供更多關(guān)于制造業(yè)是否更接近克服低油價(jià)等不利條件的線索。
此外，周五還將公布美國(guó)第二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值。預(yù)計(jì)第二季度GDP數(shù)據(jù)將顯示更加疲軟的經(jīng)濟(jì)增速。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期為下修0.1個(gè)百分點(diǎn)，至1.1%，令過(guò)去四個(gè)季度的平均增速為2013年中以來(lái)最低水平。
耶倫會(huì)否給出加息暗示？
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫定于周五在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，這次會(huì)議也是本月最值得關(guān)注的事件。在此會(huì)議之前，市場(chǎng)上風(fēng)聲再起，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否能9月加息亦或是等到年底加息甚至更遲加息的猜測(cè)源源不斷。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜霍爾會(huì)議上的講話將是全周經(jīng)濟(jì)日程的主角，她將有機(jī)會(huì)在下一次FOMC會(huì)議之前影響貨幣政策預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息可能性不大，今年加息兩次可能性也微乎其微。因此，耶倫需要讓市場(chǎng)準(zhǔn)備接受2016年利率正常化步伐不大的可能，同時(shí)保留2017年多次加息的可能性。
美銀美林(BofAML)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michelle Meyer、策略師Mark Cabana、Ian Gordon在報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在8月26日杰克遜霍爾的會(huì)議上不太可能對(duì)近期政策前景給出明確指引。
報(bào)告顯示，如果耶倫的確給出政策指引，她可能會(huì)重申之前的言論，即假如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)加息；鑒于實(shí)際聯(lián)邦基金利率低于零，她可能會(huì)表示政策依然寬松，或許會(huì)表示年底前進(jìn)一步政策正常化的條件愈加具備。
報(bào)告指出，不認(rèn)為耶倫的講話會(huì)大幅度影響市場(chǎng)對(duì)近期美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的定價(jià)；市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)認(rèn)為9月加息概率很低；美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)希望保持12月加息的選項(xiàng)。美元受到的影響或許有限，美元更大程度上是受到市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的影響；美銀美林策略師表示，美聯(lián)儲(chǔ)的言論使市場(chǎng)感到困惑，加重了美元的拋售。
匯豐(HSBC)分析師在研究報(bào)告中表示：“耶倫可能將提供她目前對(duì)就業(yè)增長(zhǎng)前景、通脹和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的評(píng)估，并暗示謹(jǐn)慎行事是否仍適切，抑或是否即將加息�！�
花旗(Citigroup Inc)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Dana Peterson、Andrew Labelle、William Lee以及策略師Andrew Hollenhorst在報(bào)告中寫道，在8月26日的杰克遜霍爾會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫“不太可能就下次加息時(shí)機(jī)發(fā)出硬信號(hào)�！眻�(bào)告指出，F(xiàn)OMC的7月份會(huì)議紀(jì)要表明，鴿派與鷹派就政策正�；臅r(shí)機(jī)與步伐有明顯分歧。
花旗認(rèn)為，實(shí)際聯(lián)邦基金利率中性水平低于以往，意味著當(dāng)前貨幣政策刺激可能弱于看起來(lái)的程度，因此美聯(lián)儲(chǔ)可以用更加緩慢的步伐加息，“而且不必太大幅度，”來(lái)履行其職責(zé)；“假如是這種情況，那么耶倫或許會(huì)辯稱，更加緩慢的政策正�；椒⑹怯欣摹薄�
Alliance Bernstein的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Carson在報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫本周在杰克遜霍爾年會(huì)上有關(guān)近期政策方向的發(fā)言，很可能“將打破平衡，不管以何種方式”。
DS Economics公司的首席執(zhí)行官Diane Swonk說(shuō)道：“我認(rèn)為耶倫不會(huì)釋放9月加息的信號(hào)。8月26日耶倫講話至9月20日美聯(lián)儲(chǔ)決議期間，美國(guó)還將公布三份通脹相關(guān)的報(bào)告以及8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。預(yù)計(jì)耶倫只會(huì)暗示，加息是可能選項(xiàng)。”
但Swonk指出，美聯(lián)儲(chǔ)正陷入兩難，目前有充分的理由證明為什么美聯(lián)儲(chǔ)想盡快加息卻又難以實(shí)現(xiàn)。他表示：“這是擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的難題...一方面，目前市場(chǎng)大環(huán)境極度寬松，若美聯(lián)儲(chǔ)加息，則會(huì)破壞市場(chǎng)穩(wěn)定性；但如果美聯(lián)儲(chǔ)不加息，又可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫。確實(shí)是進(jìn)退兩難。”
瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dave Liang、Drew Matus和Samuel Coffin撰寫報(bào)告稱，耶倫可能會(huì)在8月26日的杰克遜霍爾年會(huì)上討論中性利率下行的長(zhǎng)期影響。這位美聯(lián)儲(chǔ)主席還應(yīng)該會(huì)論及近期全球形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其對(duì)政策正常化的影響。
報(bào)告指出，她可能“響應(yīng)”舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯的有關(guān)言論。威廉姆斯質(zhì)疑在一個(gè)低利率環(huán)境下設(shè)定低通脹目標(biāo)的有效性；威廉姆斯呼吁采取可能調(diào)高通脹目標(biāo)或設(shè)定名義GDP目標(biāo)的做法，來(lái)緩解自然利率下行的影響
SGH首席執(zhí)行官Sassan Ghahramani在報(bào)告中寫道，F(xiàn)OMC依然準(zhǔn)備年底前加息，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持正軌，耶倫可能在杰克遜霍爾進(jìn)一步為9月份加息打開大門，而12月底之前肯定會(huì)加息。
報(bào)告指出，耶倫8月26日的杰克遜霍爾講話可能調(diào)和兩個(gè)看起來(lái)相互矛盾的信號(hào)：“接近充分就業(yè)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該可以承受第二次加息，防備通脹率意外升高，同時(shí)讓FOMC的鷹派人士保留在共識(shí)圈，而利率預(yù)期走勢(shì)愈發(fā)朝著鴿派的方向錨定則降低了過(guò)早行動(dòng)可能性較低所帶來(lái)的潛在弊端”。
巴克萊首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen，則是華爾街投行中極少數(shù)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月加息的一員。他稱：“我希望耶倫在央行年會(huì)的演講能多一點(diǎn)真誠(chéng)、少一點(diǎn)套路，畢竟她已經(jīng)失去了部分投資者對(duì)她的信任。市場(chǎng)參與者也多認(rèn)為，除非能看到足夠有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)，否則她將不會(huì)采取行動(dòng)�！�
Gapen稱，耶倫在年會(huì)講話上應(yīng)該更鷹派一點(diǎn)、對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)更樂(lè)觀一點(diǎn)。不過(guò)，他也承認(rèn)，由于8月非農(nóng)數(shù)據(jù)要在年會(huì)后才公布，耶倫在年會(huì)上確實(shí)難以對(duì)9月加息這一點(diǎn)作出肯定表態(tài)。
英國(guó)脫歐影響
英國(guó)6月意外脫歐之后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體仍在慎防任何沖擊信心、產(chǎn)出以及制造與服務(wù)企業(yè)訂單的跡象。迄今還沒(méi)見(jiàn)到明顯的沖擊，這令仍處于“觀望”狀態(tài)的歐洲央行(ECB)有些許喘息空間，并避開對(duì)進(jìn)一步刺激政策的過(guò)度期待。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Niraj Shah和David Powell撰文稱，市場(chǎng)將繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)，以探索英國(guó)公投結(jié)果對(duì)歐洲各經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了什么樣的影響。本月的歐元區(qū)PMI初值和德國(guó)Ifo數(shù)據(jù)可能是關(guān)注度最高的。
英國(guó)將公布第二季度GDP修正值，應(yīng)該能進(jìn)一步顯示英國(guó)公投脫歐前的企業(yè)投資和消費(fèi)者支出表現(xiàn)。之前的初值顯示GDP擴(kuò)張0.6%。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，英國(guó)GDP修正值料提供首批有關(guān)第二季度具體支出情況的數(shù)據(jù)。民間消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)可能超過(guò)GDP 0.6%的整體增幅，凈貿(mào)易和企業(yè)投資料均構(gòu)成拖累；后者料出現(xiàn)連續(xù)第三個(gè)季度的萎縮。
歐元區(qū)方面，周二出爐的歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)，普遍預(yù)期將會(huì)反映出企業(yè)對(duì)英國(guó)公投退歐持續(xù)展現(xiàn)韌性，即使活動(dòng)增長(zhǎng)仍平淡。
德國(guó)備受關(guān)注的Ifo企業(yè)景氣判斷指數(shù)將在周四公布，預(yù)計(jì)不會(huì)有太大的變動(dòng)。德國(guó)商業(yè)銀行(Commerzbank)首席分析師Jorg Kramer在研究報(bào)告中表示：“即將出爐的歐元區(qū)PMI以及德國(guó)Ifo企業(yè)景氣判斷指數(shù)，應(yīng)該是持續(xù)上下波動(dòng)，”
德國(guó)將發(fā)布第二季度GDP終值，數(shù)據(jù)可能將證實(shí)第二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)定，同時(shí)還將發(fā)布法國(guó)第二季度GDP修正值，料確認(rèn)經(jīng)濟(jì)停滯。英國(guó)第二季度GDP報(bào)告中的支出情況涵蓋的是脫歐前的時(shí)期。預(yù)計(jì)下半年英國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增幅將會(huì)放緩至很低的水平。
在日本方面，8月26日將公布7月通脹數(shù)據(jù)。渣打銀行(Standard Chartered)分析師表示，整體消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)料較上年同期下滑0.4%。
