日前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，經(jīng)媒體披露后，在金融市場(chǎng)引起了較大關(guān)注。

　　銀行理財(cái)限制多

　　監(jiān)管辦法要求對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行限制性投資，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。

　　監(jiān)管辦法還對(duì)杠桿率進(jìn)行控制，要求每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。

　　業(yè)務(wù)類型、具體投向等監(jiān)管趨嚴(yán)，可能會(huì)降低銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模以及理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益。對(duì)投向的限制，一方面會(huì)影響現(xiàn)有的銀信、銀基等合作業(yè)務(wù)，另一方面也使得諸如債券類的資產(chǎn)吸引力上升。這是因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品多屬中低風(fēng)險(xiǎn)的投資品，相對(duì)穩(wěn)健是其天然屬性。從市場(chǎng)上現(xiàn)有資產(chǎn)來(lái)看，能替代“非標(biāo)類資產(chǎn)”和股票類資產(chǎn)的主要是債券類資產(chǎn)。

　　債券防御性凸顯

　　債券作為一種防御性資產(chǎn)，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的階段具有很大的優(yōu)勢(shì)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未現(xiàn)明顯走強(qiáng)態(tài)勢(shì)前，近期股市較難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。從今年整體的成交量來(lái)看，股市吸引的新增資金有限，主要以現(xiàn)有存量為主，缺乏賺錢效應(yīng)導(dǎo)致投資者大多處于觀望狀態(tài)。債券擁有固定的票息率，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票，特別是國(guó)債和金融債，依然是良好的資金避風(fēng)港。

　　從目前媒體披露的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》看，對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資方向在股票市場(chǎng)方面進(jìn)行了更為嚴(yán)格的規(guī)范和限制，將有可能促使理財(cái)資金比以往更多地進(jìn)入債券市場(chǎng)，僅從這一點(diǎn)看，“最嚴(yán)理財(cái)監(jiān)管”對(duì)債券市場(chǎng)有一定利好。