上半年交易所高收益?zhèn)袌鲆欢缺蝗诉z忘，6月末以來，這一情況有所變化，高收益?zhèn)袌鲆宦纷邚姟?br>
數(shù)據(jù)顯示，在7月份，高收益?zhèn)鍓K節(jié)節(jié)上漲，整體漲幅超5%，不少債券漲幅超過10%。以14天瑞03為例，在6月上旬已經(jīng)出現(xiàn)見底跡象。6月7
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海通證券分析師張崎認為，高收益?zhèn)谋憩F(xiàn)已經(jīng)超出了絕大部分人的預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，過去一個月漲幅較大的品種分別是：11柳化債、13盛江泉、15五洋02、12陜東嶺、12東鋯債、12松建化、14天瑞03和13瑞水泥。這些品種回售收益率和持有到期收益率都超過8%。有機構(gòu)表示，近期很多債即將啟動回售是其上漲的主要原因。
高收益?zhèn)袌龅纳蠞q從何而來？銀河證券劉丹認為，這與信用債漲勢強于利率債這個大背景有關(guān)。債券市場仍處于資產(chǎn)荒階段，導(dǎo)致市場配債需求旺盛。在沒有資產(chǎn)可配的情況下，利率債空間已被壓低至極限位置，因此信用債必然成為資金關(guān)注的焦點。因此信用利差會大幅壓縮，而高收益率債波動必然會更大。
也有機構(gòu)人士表示，近期管理層對于股市和房地產(chǎn)都提示了風(fēng)險，再加上對于理財資金投向的限制，也導(dǎo)致資金流入債券市場。
“隨著山西煤炭企業(yè)債券發(fā)行，國企改革并購加速推進，信用債兌付壓力減輕，這也有助于資金看好高收益?zhèn)��！眲⒌しQ。
不過，對于高收益?zhèn)拇鬂q，劉丹強調(diào)，資金涌入債市，信用風(fēng)險不可忽視，隨著信用利差大幅縮窄，風(fēng)險也如影隨形。目前債券市場違約案例多半是因為企業(yè)所處行業(yè)經(jīng)濟周期下滑，疊加公司經(jīng)營出現(xiàn)問題。但是從公開信息里很難去發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的巨大改變，投資難度增加。而一旦違約，由于各種機制的設(shè)置，債券持有人主張權(quán)利的要求實現(xiàn)起來仍有一定難度。
作者：孫忠來源上海證券報)
