在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的背景下，許多投資領(lǐng)域的風(fēng)險正逐漸加大，而擁有政府信用背書的政信信托顯得較為安全穩(wěn)健。分析人士表示，在利率下行、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目缺乏的大趨勢下，政信信托項(xiàng)目因?yàn)榘踩⑹找嫦鄬^高，正愈來愈受到投資者追捧。
產(chǎn)品模式呈現(xiàn)創(chuàng)新性
日前，中信信托與貴州省六盤水市鐘山區(qū)政府、該區(qū)城市建設(shè)投資有限公司達(dá)成合作，推出“中信六盤水鐘山區(qū)城投”項(xiàng)目，募集10.77億元用于支持六盤水城區(qū)內(nèi)道路建設(shè)和當(dāng)?shù)厣罾贌l(fā)電工程。據(jù)悉，該信托計劃預(yù)期最高收益率在6％左右，優(yōu)先級信托受益權(quán)存續(xù)期限為24個月。
中信信托投資銀行部負(fù)責(zé)人表示，隨著土地出讓規(guī)模的下降，政府性基金預(yù)算收入也呈減少態(tài)勢。“缺錢”成為地方政府拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大難題。信政項(xiàng)目的出現(xiàn)正是解決了這樣的矛盾。
除成立基礎(chǔ)設(shè)施信托產(chǎn)品外，信托公司還紛紛通過設(shè)立基金，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。業(yè)內(nèi)人士指出，以往信托公司和平臺企業(yè)合作往往采取直接發(fā)放貸款的形式，由同級或上級平臺企業(yè)提供擔(dān)保，現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向投資和城市發(fā)展基金等方向。
去年11月，由長安信托擔(dān)任管理人的“西安合作發(fā)展基金”宣布成立，該基金采取母子架構(gòu)、有限合作。母基金下設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施、事業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)等若干平行子基金。首期規(guī)模500億元，其中西安市政府出資50億元，社會資本出資450億元，將廣泛吸引社會資本參與西安橋梁道路等基礎(chǔ)設(shè)施、教育、衛(wèi)生、文化等社會公共事業(yè)建設(shè)及產(chǎn)業(yè)升級改造、工業(yè)園區(qū)建設(shè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、“中國制造2025”等領(lǐng)域的投資運(yùn)營。
西安市委副書記、市長上官吉慶對此表示，當(dāng)前，西安正處在主動適應(yīng)新常態(tài)，追趕超越發(fā)展的關(guān)鍵期。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)向高端高質(zhì)邁進(jìn)，加速新舊動力轉(zhuǎn)換，不斷釋放需求潛力等，離不開金融特別是產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的保障和支持。西安合作發(fā)展基金的成立是西安自覺踐行“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”發(fā)展理念的具體舉措，標(biāo)志著西安PPP模式步入更高層次和更廣領(lǐng)域，必將為西安經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展注入新動力，增添新活力。
據(jù)悉，2016年上半年，該基金已開展了兩批項(xiàng)目申報，首批3個重點(diǎn)項(xiàng)目已完成盡調(diào)和內(nèi)部審批，第二批10個項(xiàng)目(總投資215億元)已進(jìn)入立項(xiàng)工作，包括西安體育中心、幸福林帶和護(hù)城河改造等項(xiàng)目(總投資280億元)。
選擇產(chǎn)品需了解風(fēng)控措施
據(jù)信托業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年一季度政信信托項(xiàng)目規(guī)模達(dá)1.44萬億元，同比增長18.03％，略高于信托規(guī)模整體增速。
業(yè)內(nèi)專家表示，在城市建設(shè)領(lǐng)域，信托資金投資范圍包括市政工程、公共設(shè)施、水務(wù)系統(tǒng)、道路交通、能源通信等項(xiàng)目。對于投資者來說，怎么辨別、挑選適合的政信信托需要仔細(xì)了解產(chǎn)品設(shè)計。比如，當(dāng)?shù)刎敹愂杖�。稅收是政府財政收入的主要來源，穩(wěn)定性強(qiáng)，是地方財政實(shí)力的重要體現(xiàn)。但要注意其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，是否單一，如果稅收主要依賴目前產(chǎn)能過剩的煤炭、鋼鐵等行業(yè)或者下行形勢比較明顯的房地產(chǎn)，那未來財政收入波動會較大，對政信產(chǎn)品多多少少會有一些影響。
同時關(guān)注地方政府債務(wù)率和負(fù)債率。這兩個比率的計算方式:債務(wù)率=政府負(fù)債余額/地方政府綜合可控財力；負(fù)債率=政府債務(wù)余額/GDP。有大型信托公司定義該指標(biāo)優(yōu)良的標(biāo)準(zhǔn)是，債務(wù)率不超過100％，負(fù)債率不超過20％；這兩個指標(biāo)直觀反映了地方的償債能力。由于地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)不透明，這兩個數(shù)據(jù)一般不容易取得，信托公司的盡職調(diào)查如果有最好，若無，只能從當(dāng)?shù)卣?jīng)發(fā)行過的債券資料里找相關(guān)數(shù)據(jù)，再結(jié)合當(dāng)?shù)刎斦杖脒M(jìn)行對比，大致可以估算財政償債的壓力。
還有，融資平臺公司實(shí)力。平臺公司的綜合實(shí)力除了看資產(chǎn)負(fù)債情況、現(xiàn)金流外，還要看平臺公司的級別、股東和協(xié)調(diào)財政資金的能力，具體可以從股東結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)、金融機(jī)構(gòu)負(fù)債情況多方面判斷。
此外，增信措施也是投資者最關(guān)注的部分。政信合作類項(xiàng)目的擔(dān)保措施一般包括發(fā)債主體提供連帶責(zé)任保證、實(shí)物抵押和應(yīng)收賬款質(zhì)押，出具人大決議或者財政局安排專項(xiàng)還款等。這些風(fēng)控措施中，如果抵押物不能迅速變現(xiàn)，那最有效的還是高評級的發(fā)債主體提供連帶責(zé)任擔(dān)保，因?yàn)榘l(fā)債主體一般聚集了地方政府的所有優(yōu)質(zhì)資源，財務(wù)相對透明可靠；若出了極端意外風(fēng)險，通過司法程序查封凍結(jié)擔(dān)保方的銀行賬戶，遠(yuǎn)比處置土地資產(chǎn)要來得快，當(dāng)然如果是發(fā)債主體擔(dān)保加上出讓性質(zhì)的土地抵押，那自然是很理想。
