本周，淀粉主力1701合約期價低位企穩(wěn)，在基本面階段性利好支持下持續(xù)反彈。截至周四收盤，1701合約期價反彈至1829元/噸，較7月末的價格低位反彈68元/噸，反彈幅度為3.86%。

　　淀粉企業(yè)加工虧損，行業(yè)開機率下降

　　8月，淀粉廠淀粉成品銷售報價繼續(xù)下調(diào)。以山東濰坊地區(qū)為例，目前濰坊淀粉廠淀粉銷售出廠報價為2120元/噸，較6月末的2550元/噸下降430元/噸，降幅16.86%。由于淀粉廠使用的玉米原料大都是15—20天前儲備的玉米庫存，按照當時濰坊地區(qū)淀粉廠玉米采購價格1940元/噸核算，8月淀粉生產(chǎn)成本為2390元/噸，這與當前淀粉銷售價格2120元/噸相比，銷售虧損超過200元/噸。

　　淀粉廠生產(chǎn)經(jīng)營由盈利轉為虧損，企業(yè)擴大經(jīng)營意愿減弱，中小淀粉廠陸續(xù)停機、限產(chǎn)。天下糧倉網(wǎng)站統(tǒng)計，截至7月末淀粉行業(yè)開機率由5月的70%下降至65.7%，降幅4.3%。

　　新玉米上市，原料供應預期增加

　　8月，國家糧食局繼續(xù)加大陳玉米供應。在新玉米上市預期加快及陳玉米供應持續(xù)增加的雙重利空因素影響下，淀粉廠玉米原材料采購價格還將繼續(xù)下行，8月淀粉銷售壓力有增無減。

　　國家糧油信息中心公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月4—5日，“分貸分還”玉米計劃銷售600萬噸，其中內(nèi)蒙古150萬噸、黑龍江170萬噸、遼寧80萬噸、吉林200萬噸。自7月15日開始，“分貸分還”玉米持續(xù)供應市場，成交情況良好，市場供應增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月“分貸分還”玉米累計拍賣1600萬噸，實際成交534萬噸，成交率33.38%。

　　南方春玉米分批上市，玉米現(xiàn)貨市場供應主體增加。上周，玉米銷區(qū)增加了新玉米采購。兩湖地區(qū)春玉米上市，15%以內(nèi)水分自然晾曬玉米出庫報價為1700—1800元/噸。8月中旬以后，南方春玉米將集中收獲，北方山東、河北新玉米也將陸續(xù)上市。

　　在玉米現(xiàn)貨市場供應充裕的情況下，農(nóng)戶及貿(mào)易商銷售意愿增加，預計新玉米上市價格低于去年。

　　尋找1701合約的做空機會

　　去年8月中下旬，山東地區(qū)玉米新上市價格為0.85元/斤，即1700元/噸。今年山東地區(qū)陳玉米收購價格不斷下行，8月中旬濰坊周邊上市新玉米的價格預計在0.7—0.8元/斤區(qū)間，折合成新玉米價格，在1400—1600元/噸。按照山東地區(qū)淀粉加工費用450元/噸計算，預計9月初淀粉成本價格在1850—2050元/噸。選取成本中間值1950元/噸計算，淀粉1609合約極限低位在1850元/噸。

　　而按照目前1609合約價格1970元/噸推算，山東淀粉企業(yè)賣出保值銷售利潤在120—220元/噸。1701合約與1609合約相比，天氣及產(chǎn)量的不確定因素影響更大。在今年沒有國家托市政策的情況下，預計9—10月東北新玉米集中上市期，玉米價格還會大幅下跌。操作上，對1701合約而言，中線繼續(xù)尋找做空機會。

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